不愁票房的周星驰，为何突然要1元卖影院？

2026年10月6日，周星驰担任执行董事和主要股东的比高集团（08220.HK）发布公告，计划将全资子公司“比高电影院投资有限公司”100%股权，以1港元的价格出售给独立第三方。这家子公司在内地的影院业务是其主要运营内容。交易完成后，该子公司将不再合并入比高集团财务报表，比高集团也将停止所有影院运营。这意味着，周星驰通过上市公司推进的“开设影院”项目正式画上句号。

出售价格仅为1港元，这并非噱头，而是因为标的资产本身并不优质。该公司在内地主要经营影院业务，截至2026年8月31日，未经审计的负债净额（不含公司间贷款）约为860万港元。在此之前，比高在内地已基本没有影院在运营。杭州比高电影院大河店（也称运河广场店）运营15年后，于2026年8月24日发布租约到期公告，9月25日停业并处理会员卡退费。上海门店更早关闭，于2023年5月结束运营。到出售时，内地实体影院几乎归零，出售公司只是合法清理残局。

那么，比高当初为何涉足影院业务？周星驰于2010年6月加入该集团，现任执行董事兼主要股东。董事会中，周文姬作为周星驰胞姐，也担任执行董事。换言之，这家公司是周星驰及其家族实际控制的上市平台。当时内地电影市场处于扩张期，票房持续增长，城市商场热衷配套影院，二三线城市也在建设影城。比高曾计划三年内开设36家影城，并在重庆永川、北碚，成都郫县，上海南翔等地收购或入股影院项目。逻辑很简单：周星驰拥有IP和电影资源；自建影院，理论上能将“制作”与“放映”环节连接起来。影片上映时，自有影城可以排片、售票、销售爆米花，还能借助“星爷影院”品牌效应。2010年这个时机也相对理想，内地银幕数、票房和商场影城都在快速增长。许多影视公司、地产商和资本都认为“开影院等于稳定现金流”，比高进入这一领域并不意外。

但现实很快给出回应：影院并非仅靠明星名字就能成功，明星流量能带来开业热度，却无法保证长期上座率。查看比高财报可知，2026财年（2025年4月1日至2026年3月31日），比高整体营业额约为4740万港元，其中新媒体业务星蜂、煋娱增长迅速。然而，影院业务仅贡献约230万港元收益和约130万港元毛利，较上年的270万收益和160万毛利有所下滑。更关键的是，它在比高其他业务中占比越来越小。财报显示，公司2026财年总营业额约4740万港元，较上年的1210万港元增加约3530万港元，整体收益增长主要归因于新媒体业务的快速发展。该财年推出的星蜂及煋娱新媒体业务，贡献收益约3780万港元。相比之下，影院业务在集团中占比微不足道。此外，比高整体财务状况并不轻松：2026财年集团仍亏损约2600万港元，上年亏损约2330万港元。公司资产总值约6890万港元，现金约2940万港元，负债比率约1.77。在这种状态下，保留一个亏损且无增长的影院，不如将其剥离。出售后，集团财务报表将更美观，亏损有望收窄，股价才可能回升。

比高个案背后，是整个影院赛道的变化。前几年影院供不应求，开一家赚一家。2015年前后，全国上座率相对较高，拓普数据显示为17.37%左右。但随后银幕数量持续增加，观众增长却未同步跟上。灯塔数据显示，2019年上座率为10.9%，2020年后长期低于10%，2025年降至7.1%，2026年以来约为6.6%。中国经济网另引数据称，2026年前4个月上座率仅5.76%。上座率下降并不意味着完全无票房，但这足以说明大多数影厅在大多数时间无法坐满。中国经济网曾计算：一个14个影厅的影院，每月固定成本（包括房租、人工、电费等）约为30万元；五一档每天票房可达5万多元，但假期结束后，普通工作日票房可能降至4000多元。固定成本不会随票房同比例下降，在票房淡季，影院只能亏损。与此同时，影院数量也出现过剩。2014年全国影院仅四五千家，到2026年春节档已超过1.3万家。银幕同步增加。2025年有行业材料称全国银幕达93187块，平均单银幕年产出约55.6万元；另有材料称2025年总票房为518.32亿元。座位增多而观众未同步增长，导致单屏产出被摊薄。

影院盈利困难，还受行业分账问题影响。一张票售价40元，需先扣除税费和电影事业专项基金，随后在制作、发行、院线和影院之间分配。业内通常估算影院最终到手约四成多，不同影片和协议会有差异。若票价低、上座率低、分账比例不变，影院毛利会更薄。加上租金、人工、设备折旧和装修摊销，小影城很难维持盈利。

很多人疑问，周星驰不愁票房，为何自己的影院还会亏损？首先，IP的作用是帮助电影销售票务，而非为某家影院每日带来客流。观众因《美人鱼》《西游》《功夫女足》等作品进入影院，但不会因为“这是比高影城”而每日光顾，许多人甚至不了解周星驰与比高影城的关系。其次，比高影院数量太少。它不像万达、横店、金逸那样拥有几百家影院的规模和采购能力。比高最多在上海、杭州以及早期重庆、成都等少数区域布局，后来不断收缩。少量门店无法形成网络效应，也难以与片方进行强势议价。因此，结果很现实：周星驰的电影虽然卖座，《美人鱼》票房33.92亿、《功夫女足》达二十多亿级别，导演及主创作品内地累计票房突破80亿，但比高影院业务仅贡献两百万收入，却背负八百多万净负债，对比鲜明。如果周星驰继续专注于导演、监制和IP开发，反而可能因放弃影院管理而更专注。

影院生意存在周期性。若只是短期亏损，可以等待复苏，但比高的情况不适合继续坚持。一方面，一年两百万收益，即使改善至盈亏平衡，对集团整体帮助也有限，不值得继续投入资金改造。另一方面，行业低谷并非一两个季度，银幕过剩、短剧分流等因素使小影城翻盘概率较低。对于亏损的小资产，及早剥离比拖延更明智。对普通观众而言，观看周星驰新片，去任何影院都可以。未来，影院不会消失，但只有头部和特色影院才能生存。头部影院如万达、横店、幸福蓝海等，依靠规模、会员、非票收入、广告和租约重谈来分摊成本。部分影城则转向脱口秀、儿童剧、电竞赛事转播、宠物厅和复合餐饮等，改造为“空间运营”。总之，未来影院的胜负不在于“多几块屏幕”，而在于地段人流是否充足、非票收入能否补充票房、影片供给是否稳定。否则，仅靠放映电影和明星开业打卡，很难再实现盈利。影院生意并非不可行，但再也不是挂个明星名就能赚钱的时代了。

本文来自微信公众号 “首席商业评论”（ID：CHReview），作者：七月，36氪经授权发布。